融智和中信建投期货：1月15日农产品早报

融智和

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　　玉米：中性

　　1．昨日玉米03主力下调0.7%；全国玉米现货平均现货价格报价2285.00元/吨；春节前有效售粮时间不足一个月，玉米价格底部支撑较强。

　　2．下游库存方面，全国主要深加工企业玉米库存总量354万吨，与往年同比下降40.47%，处于近年显著低位；全国饲料企业玉米平均库存天数约为30.1天，与往年同比下降6.81%，整体呈现明显的面临利润压力下的被动补库行为特征。与此同时，拍卖的玉米量，对玉米价格形成部分压制。但考虑到节前备货的压力，拍卖主要带来企业采购面的补充变化。

　　观点总结：玉米03主力观察2200附近的支撑，周内缓步上行区间2300-2400。

　　（魏鑫期货交易咨询从业信息： Z0014814；刘昊/期货交易咨询从业信息：Z0021277；邓昊然期货交易咨询从业信息：Z0023357融智和，仅供参考）

　　豆粕：中性

　　1．海外市场基本定价1月USDA报告带来的利空，隔夜CBOT大豆企稳。短期美盘缺乏新的利多驱动，南美丰产前景压制价格走势，阶段性底部关注1000-1020美分区间的支撑有效性；

　　2．预报显示未来一周巴西大部降雨尚可；阿根廷科尔多瓦省与布宜诺斯艾利斯省降雨仍然偏少；

　　3．近期进口大豆拍卖与远月豆粕成交均较为活跃（12日、14日单日均成交百万吨量级），一方面是粕价回落至下游可接受的心理价位，另一方面也体现了各环节企业基于结构性紧缺担忧做出的反应。短期市场整体处于“总量宽松但结构性偏紧预期尚存”的状态，后续关键变量仍在于通关延期政策的实际执行情况以及储备进口大豆投放节奏。此外，当前巴西2-3月船期对盘压榨利润相对可观，暗示若未来南美到港压力兑现，仍可能通过粕价下跌挤出榨利。

　　观点总结：短期预计震荡运行融智和，预计05合约日内运行区间2700-2900元/吨。

　　（魏鑫期货交易咨询从业信息： Z0014814；刘昊/期货交易咨询从业信息：Z0021277；邓昊然期货交易咨询从业信息：Z0023357，仅供参考）

　　鸡蛋：中性

　　主产区现货价格小幅上行。河北馆陶现货均价约3.24元/斤，较上一日+0.09元/斤。近期现货出现持续偏强走势，但期货盘面跟涨幅度有限。时间上，春节前后仍面临较大的不确定性，26年全年养殖主体博弈的程度难以出现缓解。若春节前后市场出现集中淘汰，现货价格回暖，导致养殖户惜淘情绪增加或补栏意愿迅速恢复，产能去化的进程可能不及预期，从而给远月合约带来回调风险。方向上26Q1预计存栏下行趋势延续，预计26年4月存栏下行至12.99亿羽附近，下行的速度相对平缓。

　　操作策略：短期防范Contango结构阶段性逆转的风险，关注现货走强持续性以及正套走势。

　　（魏鑫期货交易咨询从业信息： Z0014814；刘昊/期货交易咨询从业信息：Z0021277；邓昊然期货交易咨询从业信息：Z0023357，仅供参考）

　　生猪：中性

　　昨日主产区生猪均价约12.76元/公斤。现货表现相对稳定，近月合约昨日大涨修复贴水程度。涌益数据显示多数省份标肥价差有明显收窄动作，主因在于标猪坚挺，大猪价格成交偏弱，300斤溢价0.1元/斤左右。12月涌益能繁存栏环比增0.36%，育肥料环比-5.2%，新生仔猪月度环比-0.18%。现货价格上涨后，市场情绪出现普遍改善，养殖端预期逐步由悲观转向中性，部分乐观群体出现惜售情绪。近期二次育肥出现持续轮换入场动作，产能表现出累库后移的趋势。

　　操作策略：仔猪价格上行或支撑远月合约估值，中期仍可关注远月升水收敛后多配机会。

　　（魏鑫期货交易咨询从业信息： Z0014814；刘昊/期货交易咨询从业信息：Z0021277；邓昊然期货交易咨询从业信息：Z0023357，仅供参考）

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